Megatendencias en pandemia

Año nuevo, crisis conocida. Era inevitable que la pandemia continuara como tema predominante en un año previsto para nuevas olas y para una vacunación masiva, antes de la nueva normalidad en el 2022. Y aunque es un problema de corto plazo, la incidencia del virus, aunado a otros eventos, delinea algunas megatendencias globales. Identificamos cuatro.

En primer lugar, Bidenomics y el viraje estadounidense. Incluso días antes de asumir como nuevo presidente, Joe Biden anunciaba su plan de estímulo fiscal por US$ 1.9 billones, el cual fue aprobado recientemente para destinarse a los programas de testeo y distribución de vacunas, gobiernos locales y estatales, asistencia para pequeños negocios, así como apoyo a familias. La naturaleza y escala del presupuesto, sumado al plan de infraestructura tradicional, high tech y verde –esperado para fines de año y a ser aprobado con certeza dada la instauración de la ola demócrata en el Capitolio–, muestran la premura por dinamizar la demanda interna. 

El diablo, sin embargo, está en los detalles, con el rebalanceo hacia mayores impuestos para financiar parte de estos planes. Se espera un alza del impuesto corporativo (21% a 28%), con penalidades (10%) para compañías que realicen offshoring, así como mayor carga a los individuos de altos ingresos. Según Tax Foundation, en el largo plazo se reduciría el tamaño de la economía en 1.6% debido principalmente a la mayor afectación tributaria sobre los negocios. La otra parte se financiaría con déficit fiscal, que ya representa 16% del PIB e incrementaría con las exoneraciones tributarias (10%) previstas para incentivar la manufactura doméstica. Este contexto, más proteccionista, nos demandará con urgencia afianzar una agenda pro competitividad.

En segundo lugar está la necesidad de un equilibrio fino de la política macroeconómica, que vele por el dinamismo económico y estabilidad financiera del mercado, pero con ajustes graduales y coordinación más estrecha entre políticas monetaria, fiscal y macroprudencial. Si era una posición en las discusiones del G20 antes de la pandemia, luego de más de una década de políticas laxas poscrisis financiera (2007-2008) y subsecuente de deuda soberana (2010-2012), lo será ahora con mayor razón, dado el crecimiento vertiginoso del endeudamiento global. Es aquí donde el potencial alivio fiscal de una reforma tributaria se torna particularmente esencial en el Perú, asumiendo la normalización en las condiciones de liquidez. 

En tercer lugar está la consolidación de Asia Pacífico, sumando la mejor estrategia panregional de supresión del virus a las ya marcadas ventajas competitivas de mayor dinamismo económico, capacidad de ahorro y bono demográfico en el caso del bloque ASEAN. Este liderazgo de un mercado que representa un tercio del PIB global debe tenerse muy presente en la optimización de una política comercial de promoción de inversiones y oferta exportable.

Finalmente, están la volatilidad y la dispersión. Si bien existen vientos de cola trascendentes, como las políticas de estímulo y distribución de la vacuna, permanecen riesgos latentes de los aspectos sanitario (mutaciones, efectividad), económico (apalancamiento soberano y corporativo) y político (populismo, tensión China-USA en terrenos comercial y 5G), que pueden alimentar la volatilidad en los mercados. Por otro lado, estos mismos riesgos acentuarían la dispersión de la recuperación (en forma de K); es decir, se ampliaría la brecha intersectorial (rezago del sector servicios), entre empresas (mypes) y demográfica (clase media vulnerable y pobre). Será un reto para el Perú evitar la profundización de inequidades en plena cuarta revolución industrial, más aún con la incertidumbre inherente al contexto electoral.